Há três anos, o governo da Polônia apoderou-se de US$ 39 bilhões em títulos mantidos pelos fundos de pensão do país e proibiu-os de comprar mais papéis.

Agora, uma reforma na indústria anunciada pelo novo governo pretende por um fim à restrição, além de aumentar a demanda por títulos públicos, que neste ano têm registrado um dos melhores desempenhos dentre os mercados emergentes.

Pawel Borys, ex-banqueiro que está ajudando o vice-premiê Mateusz Morawiecki a elaborar a reforma previdenciária, afirmou que cerca de 40% dos US$ 31 bilhões em ativos sob gestão nos fundo de pensão poderão ser alocados em títulos poloneses.

A compra pelos fundos seria muito positiva para o governo, que tenta reduzir a detenção dos títulos por investidores estrangeiros com o intuito de proteger a nação de choques nos mercados globais. O mercado de títulos polonês, estimado em US$ 247 bilhões, é o maior da Europa Oriental, maior até do que os mercados de Suécia e Noruega combinados.

Mas a reforma não é assim tão boa para os mercados de capitais do país. A proposta é desprover doze fundos de pensão de gestão privada, incluindo o Nationale-Nederlanden NV, MetLife Inc. e Aviva, de cerca de um quarto de seus ativos, reestruturá-los, e tornar as contribuições ao sistema voluntárias. A reforma irá proteger as carteiras de ações dos fundos de quaisquer 'saídas repentinas', disse Borys, embora maiores detalhes sobre plano ainda não tenham sido divulgados.

Os fundos de pensão privados eram os maiores investidores em títulos poloneses denominados em moeda local até 2014, quando o governo cancelou e anulou a propriedade dos papéis num esforço para reduzir a dívida pública. O movimento deixou os fundos de pensão alocados quase que integralmente no mercado de ações local, elevando os riscos para a poupança de 16 milhões de pessoas.

A nova reforma, cujos detalhes devem ser anunciados no meio do ano, dará aos poloneses a opção de escolher entre fundos com diferentes estratégias de investimento. O governo também está elaborando incentivos fiscais para atrair contribuições de empregados e empregadores ao sistema na tentativa de elevar as taxas de investimento de longo prazo.