PERSPECTIVA SEMANAL

Copom surpreende o mercado e sinaliza de forma explícita cortes de juros a partir de março.

O Banco Central do Brasil manteve a taxa Selic em 15% na reunião de janeiro, mas surpreendeu o mercado ao sinalizar, de forma explícita, o início do ciclo de cortes na próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), em março. 

A comunicação foi interpretada como uma mudança relevante em relação ao tom anterior, ao sugerir maior confiança do Copom na desaceleração da inflação e uma alteração na estratégia de política monetária, refletida na troca das expressões “manutenção de juros em patamar significativamente contracionista por período bastante prolongado” para “calibração do nível de juros”.

A sinalização de flexibilização sob o ambiente atual — caracterizado por um câmbio mais valorizado do que o usado pelo BC em suas projeções e pela perspectiva de dados de atividade econômica mais fracos referentes a dezembro — fortalece nosso cenário-base de um corte de 50 bps na taxa Selic, em detrimento do cenário alternativo de um ajuste mais cauteloso, de 25 bps. 

Consideramos, inclusive, que o fluxo de notícias ao longo de fevereiro tende a reforçar o debate sobre uma eventual aceleração do ritmo de cortes, possivelmente para além de 50 bps.

Ainda assim, há fatores que impõem limites ao tamanho efetivo do ciclo a ser entregue. 

A expectativa de dados mais fortes referentes a janeiro – que serão divulgados ao longo de março – combinada à continuidade de um mercado de trabalho apertado sugerem cautela quanto à materialização de um ritmo mais agressivo de flexibilização ao longo do ano.

Vale destacar que nesta terça-feira (03) será divulgada a ata da reunião de janeiro, que deve trazer mais detalhes sobre o debate interno do Copom e permitirá uma calibração mais precisa da nossa leitura sobre os próximos passos da política monetária.

Destaques da semana

Brasil

No cenário doméstico, a agenda é marcada pela divulgação da ata da última reunião de política monetária, além de dados de produção industrial e índices de preços ao produtor e consumidor.

•    Segunda-feira: Relatório Focus; IPC-S (4ª semana de janeiro); S&P Global PMI Manufatura (final de janeiro).

•    Terça-feira: IPC-Fipe (janeiro); Ata do COPOM; Produção Industrial (dezembro).

•    Quarta-feira: S&P Global PMI Serviços (final de janeiro).

•    Quinta-feira: Balança Comercial Mensal (janeiro).

Estados Unidos:

A agenda norte-americana concentra a atenção em dados do mercado de trabalho e indicadores de atividade nos setores de manufatura e serviços, além de discursos de membros do Federal Reserve (Fed).

  •    Segunda-feira (2): S&P Global PMI Manufatura (final de janeiro); ISM Manufatura (janeiro); discursos de Raphael W. Bostic e Michelle Bowman (Fed).

•    Terça-feira (3): Discurso de Thomas Barkin (Fed); JOLTS (dezembro).

•    Quarta-feira (4): ADP (janeiro); US Treasury - Anúncio de Emissões; S&P Global PMI Serviços (final de janeiro); ISM Serviços (janeiro).

•    Quinta-feira (5): Pedidos de Seguro Desemprego (4ª semana de fevereiro); discurso de Raphael W. Bostic (Fed).

•    Sexta-feira (6): Payroll (janeiro); Taxa de Desemprego (janeiro); Confiança do consumidor da Univ. de Michigan (prévia de fevereiro); Crédito ao Consumidor (dezembro).

Europa

Na Europa, os destaques são as decisões de taxa de juros no Reino Unido e na Zona do Euro, acompanhadas de dados de inflação e indicadores de atividade econômica.

•    Segunda-feira: Vendas no Varejo da Alemanha (dezembro); HCOB PMI Manufatura da Alemanha (final de janeiro); HCOB PMI Manufatura da Zona do Euro (final de janeiro); S&P Global PMI Manufatura do Reino Unido (final de janeiro).

•    Quarta-feira: HCOB PMI Serviços da Alemanha (final de janeiro); HCOB PMI Serviços da Zona do Euro (final de janeiro); HCOB PMI Serviços do Reino Unido (final de janeiro); PPI da Zona do Euro (dezembro); CPI da Zona do Euro (prévia de janeiro).

•    Quinta-feira: Pedidos à Indústria da Alemanha (dezembro); Vendas no Varejo da Zona do Euro (dezembro); Decisão de Taxa de Juros do Reino Unido; Decisão de Taxa de Juros da Zona do Euro; discurso de Christine Lagarde (Banco Central Europeu).

•    Sexta-feira: Discursos de Piero Cipollone e Martin Kocher (BCE); Produção Industrial da Alemanha (dezembro).

Ásia

A semana na Ásia traz indicadores de atividade industrial e de serviços, com foco nas leituras dos PMI´s da China e do Japão.

•    Terça-feira: S&P Global PMI Manufatura do Japão (final de janeiro); RatingDog PMI Manufatura da China (janeiro).

•    Quarta-feira: S&P Global PMI Serviços do Japão (final de janeiro); RatingDog PMI Serviços da China (janeiro).

•    Sexta-feira: Indicador Antecedente do Japão (prévia de dezembro).