Nos últimos 30 dias os principais
índices financeiros sofreram fortes variações. Esta oscilação abalou não só as
convicções de pessoas físicas como também de gestores profissionais.
Compartilho a opinião destes últimos e em que eles estão apostando neste
momento.
O susto que o mercado deu nos
investidores neste período foi significativo.
O mais importante índice de ações
brasileiro, o Ibovespa, apresentou amplitude de oscilação de mais de 7,6%,
tendo primeiro se desvalorizado 5,8%, para depois recuperar a queda e se
valorizar mais de 2,4%.
O Real se desvalorizou mais de
4% em relação ao dólar em quase quinze dias, e retornou quase todo o
movimento em seguida.
Oscilações desta magnitude ocorreram
menos de 30% das vezes desde 2003, quando consideramos janelas de 30 dias.
Neste cenário de maior volatilidade,
é interessante acompanhar o que os maiores e melhores gestores independentes
estão apostando.
Os gestores independentes são aqueles
não ligados a grandes instituições financeiras.
Dentre estes, os que estão
apresentando os melhores resultados, ganham, no mínimo, mais de 6% em 2019
até a última quinta-feira, ou seja, mais de 140% do CDI.
Os quatro maiores e melhores gestores
independentes de 2019 foram: SPX, Verde Asset, Bahia e Kapitalo.
Embora todos estejam cautelosos com o
cenário internacional, eles estão otimistas com um cenário doméstico de
elevação gradual do crescimento econômico aliado à manutenção de uma baixa
inflação.
De forma geral, apenas o Bahia
declarou que reduziu suas exposição a ativos de risco com as incertezas do
momento. Já o Verde, pelo contrário, aproveitou o movimento para
elevar ativos de risco em seu portfólio.
Os administradores SPX, Kapitalo e
Verde mantiveram posição direcional comprada em ações brasileiras. O último
aproveitou o momento de queda para elevar ainda mais esta classe de ativo em
seu fundo multimercado.
As incertezas internacionais
provocadas pela guerra comercial entre Estados Unidos e China motivaram a
gestora Bahia a reduzir sua exposição em bolsa brasileira.
A desvalorização do Real frente ao
dólar incentivou o gestor Verde Asset a elevar sua aposta no Real.
Portanto, ele espera que o movimento recente se reverta e o dólar se valorize.
Essa aposta não foi acompanhada pelo
SPX que manteve a crença no movimento inverso da moeda.
Tanto Kapitalo, quanto Bahia
também acreditam que o Real deve se valorizar. Entretanto, suas apostas
não são de que nossa moeda se valorize em relação ao dólar, mas
contra outras moedas, por exemplo, de emergentes.
Existe um consenso de que a taxa
Selic possa cair ainda mais em 2019, mas alguns gestores acreditam que o
movimento já está precificado pelo mercado, não havendo prêmio suficiente para
ter posições maiores em títulos públicos prefixados ou referenciados a IPCA.
Enquanto Bahia, Verde e Kapitalo
mantém apenas uma pequena exposição nestes ativos, o SPX acredita que com as
recentes desvalorizações do Real, reduções mais significativas da Selic pelo
Banco Central ficaram limitadas. Portanto, encerraram suas aplicações em
títulos prefixados brasileiros.
Todas as informações foram
retiradas apenas de fonte pública. Qualquer investidor pode buscar estes dados
nas cartas mensais dos gestores disponíveis em seus respectivos sites.
As cartas dos gestores é uma
excelente alternativa de conhecimento sobre expectativas de
especialistas em relação aos diversos mercados. Adicionalmente, é uma
forma de transparência e prestação de contas do gestor para com seus clientes.
Michael Viriato professor de finanças do Insper e sócio fundador da Casa do Investidor