Novo ataque de Trump à independência do Fed pode ter graves consequências.

A escalada institucional envolvendo a independência do Federal Reserve (Fed) ganhou um novo e relevante capítulo no último final de semana, quando o Departamento de Justiça dos Estados Unidos indiciou o presidente do banco central norte-americano, Jerome Powell, por suposto perjúrio em depoimentos ao Congresso relacionados à reforma de prédios da instituição em Washington. 

O custo do projeto, hoje estimado em US$ 2,5 bilhões, já vinha sendo usado como argumento político por aliados do presidente Donald Trump, mas a abertura formal de um inquérito pelo Departamento de Justiça representa uma intensificação inédita do conflito, com implicações que extrapolam o episódio específico da reforma.

Esse movimento se insere em um padrão mais amplo de utilização de instrumentos jurídicos e administrativos contra membros do Fed. 

Casos recentes, como a saída da ex-governadora do Fed Adriana Kugler e a demissão — posteriormente suspensa pela Suprema Corte — da diretora Lisa Cook, indicam uma estratégia de pressão institucional sobre o banco central. 

O desfecho do julgamento, esperado para o fim de janeiro, será crucial: caso a Suprema Corte valide a possibilidade de demissões por infrações administrativas não julgadas, o precedente pode abrir caminho para uma tentativa de afastamento de Powell com base nessas acusações.

A resposta de Powell também marcou uma mudança relevante de tom. 

Ao divulgar um comunicado oficial e um vídeo institucional durante o fim de semana, o presidente do Fed sinalizou explicitamente ao mercado que enxerga o inquérito como uma tentativa de constranger a política monetária e minar a independência da instituição. 

O uso direto dos canais oficiais do Fed para esse posicionamento sugere uma leitura de risco sistêmico, e não apenas reputacional, do episódio.

No campo político, a reação inicial tem sido mista, mas com sinais importantes de resistência. Ex-presidentes do Fed e ex-secretários do Tesouro americano se manifestaram publicamente em defesa de Powell, e parte do Partido Republicano também demonstrou desconforto com a escalada do conflito. 

Em particular, a posição do senador Thom Tillis, membro do Partido Republicano da Carolina do Norte e da comissão bancária do Senado, ao indicar que bloquearia novas nomeações para o Fed caso a acusação não seja retirada, eleva o custo político da estratégia e pode limitar a capacidade de Trump de remodelar a liderança da autoridade monetária.

Do ponto de vista macroeconômico e de mercado, os riscos são assimétricos. 

Ataques à independência do Fed tendem a reduzir, e não ampliar, o espaço para cortes de juros no curto prazo, uma vez que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) pode optar por uma postura mais conservadora para evitar a percepção de submissão política. 

Em um cenário mais extremo, a percepção de erosão institucional pode se traduzir em prêmios de risco mais elevados, com aumento da inflação implícita, maior inclinação da curva de juros, pressão sobre as taxas longas e enfraquecimento do dólar, ao mesmo tempo em que ativos como metais preciosos ganhariam atratividade. 

Em suma, a tentativa de pressionar o Fed pode produzir exatamente o oposto do efeito desejado sobre as condições financeiras.

Destaques da semana

Brasil

No cenário doméstico, a semana traz indicadores relevantes de atividade econômica e do setor automotivo.

•    Segunda-feira: Relatório Focus; Balança Comercial Semanal; IPC-Fipe (4ª semana de novembro).

•    Terça-feira: Pesquisa Mensal de Serviços (novembro); Fenabrave (dezembro).

•    Quinta-feira: Vendas no Varejo (novembro); Anfavea (dezembro).

•    Sexta-feira: IPC-S (2ª semana de janeiro); IBC-Br (novembro).

Estados Unidos:

No mercado norte-americano, serão divulgados dados de vendas no varejo e índices de preços ao consumidor e ao produtor. Também são esperados diversos pronunciamentos de membros do Fed.

•    Segunda-feira (12): Discursos de Thomas Barkin e John C. Williams (Fed).

•    Terça-feira (13): NFIB - Confiança do Pequeno Empresário (dezembro); CPI (dezembro); discursos de Alberto Musalem e Thomas Barkin (Fed); Orçamento Federal (dezembro); Venda de Novas Casas (outubro).

•    Quarta-feira (14): PPI (novembro); Vendas no Varejo (novembro); Conta Corrente (3º trimestre); discursos de Anna Paulson, Stephen I. Miran, Neel Kashkari e John C. Williams (Fed); Venda de Casas Pendentes (dezembro).

•    Quinta-feira (15): Sondagem Industrial do Fed Filadélfia (janeiro); Pedidos de Seguro Desemprego (2ª semana de janeiro); Preços de Importações (novembro); Índice Empire Manufacturing (janeiro); discursos de Raphael W. Bostic, Michael Barr, Thomas Barkin e Jeffrey Schmid (Fed).

•    Sexta-feira (16): Índice de Atividade de Serviços do Fed NY (janeiro); Produção Industrial (dezembro); discursos de Michelle Bowman e Philip Jefferson (Fed).

Europa

No mercado europeu, o foco recai sobre indicadores de atividade industrial no Reino Unido e na Zona do Euro, além de dados finais de inflação da Alemanha e falas de dirigentes do Banco Central Europeu (BCE).

•    Segunda-feira: Discursos de Luis de Guindos e François Villeroy de Galhau (BCE); Sentix - Confiança do Investidor da Zona do Euro (janeiro).

•    Terça-feira: Discurso de Martin Kocher (BCE).

•    Quarta-feira: Discurso de Luis de Guindos (BCE).

•    Quinta-feira: Produção Industrial do Reino Unido (novembro); Balança Comercial do Reino Unido (novembro); PIB da Alemanha (anual 2025); Produção Industrial da Zona do Euro (novembro); discurso de Luis de Guindos (BCE); Balança Comercial da Zona do Euro (novembro).

•    Sexta-feira: CPI da Alemanha (final de dezembro).

Ásia

A agenda asiática será centrada em estatísticas econômicas do Japão, incluindo dados de comércio exterior e pedidos de maquinário.

•    Terça-feira: Conta Corrente do Japão (novembro); Balança Comercial do Japão (novembro); Índice Econômico do Japão (dezembro).

•    Quarta-feira: Pedidos de Máquinas do Japão (prévia de dezembro).