IPCA deve mostrar alívio pontual, mas pressões persistem.

Nesta quinta-feira será divulgado o IPCA de setembro e, segundo estimativa da SulAmérica Investimentos, o índice deve avançar 0,52% no mês, refletindo principalmente a reversão do bônus de Itaipu nas tarifas de energia elétrica residencial. 

O indicador também deve capturar a continuidade — ainda que em ritmo mais moderado — da queda dos alimentos in natura, combinada à alta dos combustíveis e à reversão dos preços de ingressos de cinema.

A composição de Serviços deve apresentar melhora temporária, influenciada pela redução nos custos de seguros de automóveis. 

Apesar deste efeito pontual contribuir para um quadro mais benigno no curto prazo, as pressões subjacentes permanecem presentes, sustentadas por um mercado de trabalho ainda apertado e por custos resilientes de mão de obra.

Na leitura da SulAmérica Investimentos, a projeção para o IPCA de 2025 foi ajustada para 4,9%, incorporando revisões baixistas em Alimentação no domicílio e Bens Industriais, em função de um câmbio mais favorável. 

Por outro lado, a estimativa para Bens Administrados foi elevada, refletindo a mudança na projeção de bandeira tarifária — de verde para amarela — nas contas de energia elétrica em dezembro.

Em linha com as sucessivas revisões baixistas ao longo do ano, o Relatório Focus desta semana voltou a registrar recuo nas projeções para o IPCA de 2025, passando de 4,81% para 4,80%. 

As expectativas nos últimos três meses seguem em trajetória de desaceleração, e agora a mediana do relatório apresenta diferença de 0,3 p.p. em relação ao teto da meta de 4,5%. 

No auge da desancoragem das expectativas neste ano, a mediana projetava inflação de 2025 em 5,7%, com essa diferença chegando a 1,2 p.p.

Desta forma, uma melhora além do esperado na composição do índice de setembro — especialmente nas aberturas de Serviços e Serviços Subjacentes — pode reforçar o movimento de revisões baixistas nas expectativas de inflação captadas pelo Boletim Focus nas próximas semanas. 

Ainda assim, o quadro geral segue de inflação acima da meta, com fatores que, em nossa avaliação, sustentam o cenário de estabilidade da Selic por um período prolongado.

Destaques da semana

Brasil:

A agenda doméstica terá como destaque a divulgação do IPCA de setembro.

• Segunda-feira: Relatório Focus; Balança Comercial Semanal.

•    Terça-feira: IGP-DI (setembro).

•    Quarta-feira: FGV CPI IPC-S (1ª semana de outubro); dados da Anfavea (setembro).

•    Quinta-feira: IPCA (setembro).

Estados Unidos:

A semana será marcada pela divulgação da ata do FOMC, indicadores de crédito e confiança, além de discursos de diversos dirigentes do Fed. As divulgações de vários indicadores estão suspensas em razão do shutdown.

•   Segunda-feira (6): Discurso de Jeffrey Schmid (Fed).

•  Terça-feira (7): Discursos de Raphael Bostic, Michelle Bowman, Stephen Miran e Neel Kashkari (Fed); Expectativas de Inflação do Fed de Nova York (setembro); Crédito ao Consumidor (agosto).

•    Quarta-feira (8): Discursos de Alberto Musalem, Michael Barr e Kashkari (Fed); divulgação da Ata do FOMC.

•    Quinta-feira (9): Discursos de Jerome Powell, Bowman, Barr, Kashkari e Mary Daly (Fed).

•    Sexta-feira (10): Discursos de Daly, Austan Goolsbee e Musalem (Fed); Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan (outubro).

Europa

O foco estará em dados de atividade e confiança, além de uma agenda intensa de discursos de dirigentes do Banco Central Europeu (BCE).

•    Segunda-feira: Discursos de Luis de Guindos, Philip Lane e Christine Lagarde (BCE); Sentix – Confiança do Investidor (outubro); Vendas no Varejo da Zona do Euro (agosto).

•   Terça-feira: Encomendas à Indústria da Alemanha (agosto); discursos de Joachim Nagel e Lagarde.

•   Quarta-feira: Produção Industrial da Alemanha (agosto); discursos de Jose Luis Escrivá, Madis Müller e Frank Elderson (BCE).

•   Quinta-feira: Balança Comercial da Alemanha (agosto); discurso de François Villeroy (BCE).

Ásia:

Os destaques da agenda asiática recaem sobre dados de atividade econômica e preços do Japão.

•   Quarta-feira: Índice Econômico do Japão (agosto).

•   Quinta-feira: Conta Corrente do Japão (agosto); Pedidos de Máquinas do Japão (setembro).

•   Sexta-feira: Índice de Preços ao Produtor do Japão (setembro).